全球债市迎来历史性涨势，市场聚焦美联储政策转折

本周三（11月29日），由于市场普遍预期美联储将在2024年上半年实施降息政策，美国国债价格上涨，全球债市创下2008年以来最大单月涨幅。

在强化了所谓的“金发姑娘行情”的经济数据后，市场对于美联储可能实现鸽派政策转变的期望日益增强。两年期美国国债收益率下跌10个基点至4.64%。美联储的掉期定价显示，明年5月可能迎来四分之一个百分点的降息。标准普尔500指数在接近“超买”水平的波动中。英伟达和特斯拉等芯片制造商也参与了上涨行列。在OPEC+（石油输出国组织及其盟国）会议之前，油价上涨。

尽管美国国内生产总值以近两年来最快的速度增长，但消费者支出的增速并不强劲。美联储首选的通胀指标，即个人消费支出价格指数，被下调。美联储在其“褐皮书”中指出，由于消费者减少可支配支出，近几周美国经济活动有所减缓。LPL Financial分析师Jeffrey Roach表示：“证据表明，美联储希望看到的情景似乎正在发生，即经济在不经历痛苦的情况下呈现出一个缓慢而有序的减速。由于未来几个月价格压力可能会进一步缓解，市场可以合理预期美联储将暂停降息直至明年年中，届时可能会小幅降息。”

由于市场猜测美联储已经结束了激进的加息周期，债市延续了11月份的上涨趋势。彭博社全球主权债券和公司债券的综合指数在本月回报了约5%，有望创下自2008年12月经济衰退最严重时期以来的最佳表现。当时，美联储将利率降至零，并承诺增加对金融机构的贷款。NatAlliance Securities分析师Andrew Brenner 表示：“如果更多人开始相信美联储已经完成任务，并关注下一步的利率举措（即降息），那么就有足够的火力降低收益率。但是，我们在短时间内发生了很大的变化。”

华尔街正密切关注周四发布的美联储首选的潜在通胀指标，许多人认为这是本周最重要的经济报告。SEI分析师Jim Solloway表示：“任何一个月都不应影响美联储的决策。但疲软的结果，加上失业率进一步升至4%以上，肯定会促使委员会倾向于鸽派。然而，我们最好的猜测是，美联储在今年上半年将政策利率维持在当前水平。我们预计美联储在2024年不会像市场最近消化的那样大幅降息。”

克利夫兰联储行长洛雷塔·梅斯特表示，她将支持在12月会议上继续维持利率稳定，并表示政策“处于有利位置”来评估通胀是否回到2%。亚特兰大联储行长拉斐尔·博斯蒂克表示，他对通胀坚定地处于下行轨道越来越有信心，而里士满联储行长托马斯·巴尔金则表示，央行应该保留加息的选择。Renaissance Macro Research经济学家Neil Dutta表示：“美国经济表现良好，对于股市投资者来说，这是软着陆的最大支撑。对于债券投资者来说，我预计收益率曲线将持续牛市陡峭化。”

尽管华尔街押注降息将最终结束美联储所谓的量化紧缩政策，但美国银行策略师表示，银行体系对更大现金缓冲的需求可能会在明年下半年甚至更早结束量化紧缩。盈透证券分析师的Steve Sosnick表示，股票交易员对于美联储降息的前景变得更加着迷，而没有充分考虑“原因”。“如果我们确实实现软着陆，为什么美联储愿意最早在5月份降息？如果经济形势需要，我没有理由怀疑美联储会迅速降息或取消量化宽松。但目前市场的定价并未反映这些情况。”Harris Financial Group分析师Jamie Cox表示，尽管总体GDP数据上调并看起来乐观，但消费者支出开始回滚仍令人担忧。潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼押注美联储将比市场预测的更早开始降息，此举最早可能在第一季度发生。以Mislav Matejka为首的摩根大通策略师表示，明年上半年风险资产的背景将面临挑战，在可能改善之前会出现“短暂的实质性疲软”。他们写道：“一旦美联储进一步降息，股市的风险回报就会开始根本性改善。”

瑞银全球财富管理分析师Solita Marcelli表示，她同意市场的评估，即明年美国经济增长、通胀和利率都将走低。然而，她对美国降息时机和规模的看法与市场不同，可能存在不确定性和波动性。“我们认为投资者应该关注质量，在固定收益领域，优质债券提供有吸引力的收益率，如果利率预期如我们预期下降，应该会带来资本增值。在股票方面，资产负债表强劲、盈利能力高的优质公司，包括科技行业的公司，应该最有能力在增长疲软的环境中创造盈利。”

今日交易焦点、风向标： 00:55德国11月季调后失业率(官方) 02:00欧元区11月消费者物价指数初值(年率) 欧元区10月失业率 欧元区11月消费者物价指数初值(月率) 05:30加拿大9月GDP(月率) 加拿大第三季度GDP(年化季率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1125) 美国10月个人消费支出(月率) 美国10月个人消费支出物价指数(月率) 美国10月个人收入(月率) 07:00美国10月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) 15:30日本10月失业率 阿联酋第28届联合国气候变化大会(COP28)在迪拜举行 06:05纽约联储主席威廉姆斯在布雷顿森林委员会“探索央行创新”会议上发表主旨演讲

主要货币走势分析： 欧元：欧元/美元收跌，收报1.0969，跌幅0.21%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1003，进一步阻力位于1.1039，关键阻力位于1.1061；汇价下行的初步支撑位于1.0946，进一步支撑位于1.0924，更关键支撑位于1.0888。 英镑：英镑/美元持平，收报1.2694。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2730，进一步阻力位于1.2766，关键阻力位于1.2799；汇价下行的初步支撑位于1.2661，进一步支撑位于1.2628，更关键支撑位于1.2591。 日元：美元/日元收跌，收报147.238，跌幅0.16%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于147.866，进一步阻力位148.505，关键阻力位于149.101；汇价下行的初步支撑位于146.631，进一步支撑位于146.035，更关键支撑位于145.396。